2019年12月19日6大黑马股分析

2019-12-18 17:08:07 阅读()

  有的黑马股在行情到了的时候直接就爆发了,而有的黑马股经过了多次的行情依旧是不紧不慢的。因此,需要我们仔细的将它爆发的时机找出来。下面小编就为大家带来2019年12月19日6大黑马股分析,一起来了解一下吧。

  长安汽车(000625):加减法经营举措落地 业绩拐点在即

  类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:邵将 日期:2019-12-18

  “做加减法“拉开公司第三次创业大幕

  2018 年公司发布“第三次创业-创新创业战略”,提出“做加法减法”

  经营思路:“做加法”即聚焦核心品牌(长安牌、长安福特、长安马自达),“做减法”即混改/剥离亏损业务板块(江铃控股、新能源汽车业务等)。

  新品周期兑现,“加法”效果显现

  2018 年长安品牌架构梳理完成,自主品牌迎来新一轮车型周期。2019年9 月CS75 plus 上市后即热销。CS75 系列11 月合计销量2.7 万辆,跃居11 月SUV 销量第二名。CS35 系列11 月销量1.6 万辆,位居小型SUV销量第一。后续随着CS55 plus、逸动plus 和基于全新平台开发的车型上市,2020 年有望成为自主品牌产品大年。

  2020 年长安福特将导入多款全新车型:锐际、探险者和林肯两款车型。

  相比过去产品周期,本轮新品周期的特点是以高ASP 车型为主,整体单车利润或有所改善。长安马自达2020 年将导入新车CX-30 和SKYACTIV-X发动机,叠加19Q4 已上市的新马自达3,公司销量有望同比改善。

  江铃控股、新能源汽车子公司率先“做减法”

  2019 年公司完成江铃控股的混改,新能源子公司引入战投增资扩股初步确立。“做减法”可以有效降低亏损业务对公司的业绩影响,并借助战略资本改善子公司经营情况。2020 年公司或将通过出售CAPSA 股权、轻型车事业部实施混改等方式继续“做减法”。

  维持公司盈利预测和“买入”评级

  随着“加减法”措施逐步落地,公司基本面改善,业绩和估值有望修复。公司公告新能源汽车子公司增资事项或将产生22.91 亿元非经常性收益。考虑后续流程进度,预计此非经收益大概率计入2020 年业绩。我们维持公司19~21 年归母净利润-1.8/34.6/48.7 亿元,对应EPS -0.04/0.72/1.01元的预测(若2020 年计入上述非经常性收益,公司归母净利润有望增厚至57.2 亿元,对应EPS 为1.19 元),维持“买入”评级。

  风险提示:

  1. 汽车市场复苏不及预期;2. 市场竞争加剧,新品销售不及预期。

  中新赛克(002912):激励落地确保中长期成长

  类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:朱型檑 日期:2019-12-18

  事件:2019 年12 月16 日,公司披露2019 年限制性股票激励计划(草案)。拟授予限制性股票320.16 万股,占总股本3.00%,授予价58.43 元/股,并对19-20 年净利润增速以18 年和同业40 家上市公司为基准进行对比考核。同时另行预留54.05 万股(占计划的16.88%)。

  主要观点:(1)激励股权比例占总股本的3%,覆盖管理层与技术业务骨干378 人,激励范围与力度均比较大,利于留住骨干人才、调动积极性,利于公司长期成长。(2)激励同时选择2019-2022 年的净利润增速、同业增速对比作为考核,解锁标准有一定挑战性且较适宜,体现管理层经营信心以及未来三年较高增速的预期。

  解锁对ROE 提出明确要求:三个解锁期分别要求2020-2022 年ROE 分别不低于13%、13.5%、14%,且不低于同期同业40 家上市公司75 分位水平。参考2013-2018 年历史数据,公司ROE 仅略高于样本75 分位,该解锁条件有助于公司在经营效率方面维持过去相较同业的竞争优势。

  解锁对净利润增速提出明确要求:明确公司未来三年的净利润绝对增速目标,即19-20、19-21、19-22 净利润平均值相较2018 年净利润的增速分别不低于40%、50%、65%;同时要求上述三个增速分别不低于当年对应样本的75 分位。(1)19-21、19-22 年平均净利润的增速考核标准较高,解锁具有一定挑战性。若依据Wind 一致预期,40 家样本剔除16 家无一致预期的公司后,统计75 分位增速大约在75%左右。若以2018 年公司净利润2.05 亿元为基数,则75%增速下19-20 年净利润总和应至少达到约7.2 亿元(不考虑激励费用)。(2)客观上同业公司增速具备一定不确定性,公司选取该指标作为解锁条件,表明公司对未来主业经营与业绩兑现情况比较乐观;且激励计划预计对管理层提升经营效率起到长期促进作用。

  费用摊销影响有限:本期激励将在20-21 年产生较大额度费用,分别约0.44、0.58 亿元,预计将对当年业绩产生一定影响,但解锁条件中的净利润考核为不考虑摊销费用的金额,且费用仍在可接受范围内。预计激励计划带来的效率提升将有效补偿费用摊销的影响,本次较大规模激励预计有利于公司留住骨干人才、调动积极性,利于公司长期成长。

  下调盈利预测,维持“买入”评级。流量与信息安全核心驱动,前端+后端格局与优势不变,但考虑2020 年开始股权激励费用对利润表产生影响,下调2020、2021 年盈利预测,2019 年盈利预测不变。预计19/20/21 年公司净利润为2.92/3.66/5.23 亿元(下调前为2.92/4.15/5.86 亿元),对应PE 分别为43/34/24。维持“买入”评级。

  闻泰科技(600745):非公开发行募资顺利实施 充足资本助力公司协同安世齐飞

  类别:公司 机构:国元证券股份有限公司 研究员:刘单于 日期:2019-12-18

  事件:

  公司发布公告完成非公开发行股票募集资金,发行价为77.93 元/股,发行数量为8336.67 万股,募集资金总额为64.97 亿元。扣除相关费用后剩余资金拟用于支付收购安世半导体的现金对价、补充上市公司流动资金以及偿还上市公司债务。

  点评:

  超预期完成定向资金募集,彰显投资者良好预期公司本次募集资金中,其中43.37 亿用于支付收购安世半导体的现金对价,至此收购资金已全部到位。公司最终完成募资的发行价为77.93 元,高于此前预期价格,反映出投资人对闻泰科技此次收购之后双方协同效应的坚实信心以及对公司长期成长性的良好预期。

  偿还债务补充流动性,优化公司财务质量

  除43.37 亿之外,其余募集资金用于补充上市公司流动资金以及偿还上市公司债务。根据公司此前预计,公司2019 年、2020 年需要偿还境内外借款本金及利息合计分别约为6 亿与16.9 亿。公司自身业务经营净现金流充裕,此次募资进一步减轻公司现金偿还压力,优化公司财务质量。偿还债务后未来公司利息支出将会减少,财务费用减少将有效增加公司净利润。

  并购安世半导体顺利推进,协同效应初现

  安世半导体是全球功率半导体器件的龙头企业,公司通过收购安世半导体进入该领域,并借助安世半导体的先进地位打开国产替代的巨大空间,给公司经营业绩带来巨大增量。此外,安世半导体的功率器件与公司现有业务形成相互促进的协同效应,在产业链整合、客户资源共享、技术互补等方面均有较好的作用,现协同效应已初步显现,公司发展走向新的台阶。

  投资建议与盈利预测

  公司内生式发展和外延式并购均取得良好成效。作为ODM 和功率半导体双龙头,未来公司业务发展将有更出色表现。考虑安世半导体明年并表,预计2019-21 年公司实现营业收入314.43/626.67/782.75 亿元, 归母净利润分别为7.18/29.71/37.10 亿元,对应EPS 分别为0.69/2.86/3.57 元/股,对应未来两年业绩,公司估值依旧处于相对低估水平,维持公司“买入”评级。

  风险提示

  下游需求不及预期、5G 手机推进不及预期,技术研发不及预期等。

2019年12月19日6大黑马股分析.jpg

  永辉超市(601933):取消部分要约收购中百集团-一场经典的商战案例

  类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:赵令伊 日期:2019-12-18

  永辉超市取消部分要约收购中百集团,维持29.86%的持股比例不变。公司与中百集团就实际控制人、公司治理、经营管理以及未来发展方向等方面达成了全方位共识,并签订了《合作备忘录》:1)维持中百集团现有实际控制人不变。2)共同制定合作发展计划。3)进一步推进中百集团经营团队市场化改革。4)双方支持中百集团通过股份回购以进行员工股权激励方案。5)战略合作、协同发展:在确保不影响中百集团市场化主体地位以及独立性的前提下,永辉超市帮助中百集团优化业务流程;促使中百集团在采购、物流、人资、财务预算管理等各方面加强与永辉超市的战略合作,协同发展。6)业绩计划:力争在三年时间,中百集团主营业务销售净利率提高至2.5%。

  双方签署《合作备忘录》具有以下重要的战略意义:1)提升永辉超市和中百集团业务协同性。永辉超市作为生鲜超市行业龙头,拥有高效的供应链管理体系、全国化的仓储物流、智慧中台建设以及灵活的经营管理策略,能为中百集团在采购、物流、人资、经营管理等各方面赋能,提升其经营效率。2)市场化改革有助于提升中百集团经营效益,进一步提高永辉投资收益。双方就经营管理达成共识,永辉超市提名中百集团总经理,市场化选拔经营管理团队,优化组织架构。支持中百集团通过股份回购进行员工股权激励的方案,有望带来经营管理提质增效。中百19Q3 净利润为0.37 亿元,未来三年中百净利率有望达到2.5%,业绩提升有望提高永辉长期投资收益。

  中百成为永辉在湖北地区重要抓手,助力永辉进一步开拓湖北市场。永辉超市在年初合并一二集群,成立十大战区,创新业务出表孵化,优化中后台管理,聚焦云超主业,加码投入mini 店、永辉买菜 App 等新业态。截至2019Q3,中百集团连锁网点达到1309 家(中百仓储超市186 家,中百超市726 家,中百罗森便利店370 家,中百百货店9 家,中百电器门店18 家),湖北作为全国交通要衢,重点商区,而永辉在湖北地区布点相对较少,深化与中百的战略合作关系有望提升中百的经营管理能力,同时打开永辉在湖北的市场空间。

  维持盈利预测,维持“买入”评级。取消要约收购达成合作协议充分体现了永辉超市不谋求中百集团实际控制人的初衷,深化了双方战略合作关系。中百作为湖北商超龙头,在湖北地区物流仓储资源极为丰富、门店布局密集,为永辉超市进一步拓展湖北地区市场提供重要支撑。我们维持公司盈利预测,预测公司2019-2021 年归母净利润分别为24/33/43亿元,EPS 分别为0.25/0.34/0.45 元,对应当前股价PE 分别为30/22/17 倍,维持“买入”评级。

  王府井(600859)股东权益变动提示性公告点评:获成都工投增持 龙头百货股价值或引发关注

  类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:唐佳睿/孙路 日期:2019-12-18

  公司股东成都工投增持公司股份至5.00%

  公司公告称于2019 年12 月17 日收到股东成都工投资产经营有限公司(以下简称“成都工投”)发来的《王府井集团股份有限公司简式权益变动报告书》,成都工投于2019 年12 月9 日至17 日以集中竞价方式累计增持公司股份1917.05 万股,占公司总股本的2.47%。本次增持后,成都工投持有公司5.00%股份,成为公司第六大股东。

  看好公司发展前景,拟继续增持,不谋求控制权

  权益变动报告书中,成都工投称本次增持是基于对行业投资机会的看好,以及对公司持续稳定发展的信心以及对公司股票价值的合理判断。成都工投同时计划在2019 年12 月23 日起不超过6 个月继续通过集中竞价增持公司0.01%-0.02%股份,增持计划未设定价格区间,且不谋求公司控制权。

  全国性百货龙头,具备长期投资价值

  公司是全国性百货龙头,截至3Q2019 共运营52 家门店,经营面积287.55 万平方米,业态涵盖百货/购物中心/奥特莱斯。近期公司百货/购物中心业务受业态调改推进影响,收入端表现相对平淡,而奥莱业务成长性相对较高。公司在行业整体景气度平淡的大环境下估值偏低,但这为具备长远眼光的投资者提供了更广阔的的价值区间,成都工投的增持或将引发市场对龙头百货股价值的关注。

  维持盈利预测,维持“买入”评级

  我们维持对公司19-21 年全面摊薄EPS 分别为1.42/ 1.52/ 1.65 元的预测,公司PB(TTM)0.95X 远低于近三年均值(1.22X),维持“买入”评级。

  风险提示:

  物业续租后租金标准升幅过大,门店整合速度未达预期。

  三全食品(002216):双轮驱动 景气看长

  类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:苏铖/徐哲琪 日期:2019-12-17

  认知升级,公司从单一B 端逻辑转为餐饮和零售双轮驱动逻辑。在5 月份的《战略重大调整,餐饮业务贡献将凸显》报告中我们强调了公司餐饮B 端逻辑对公司投资价值的巨大贡献,目前我们继续维持这一判断,餐饮业务独立事业部运作已入正轨,持续快速增长可期。餐饮行业保持高景气,餐饮供应链社会化大开放,尤其餐饮连锁化推动第三方餐饮服务需求增加,目前速冻食品行业2B 端规模维持15%以上增长,相关企业处于跑马圈地阶段。公司通过组织架构、目标导向和激励机制的系统性调整,餐饮业务于2018、2019H1 收入增速连续超40%(高于行业增速),净利率分别为6.6%、6.5%(高于公司整体水平,且仍有上升空间),进入良性发展阶段。

  公司零售业务收入占比高,净利润率低,今年Q2 以来已开展针对性调整,效果开始显现,同餐饮业务一同构成双轮驱动。

  零售业务深度改革,盈利能力改善进行时。源于C 端竞争格局、公司目标导向,以及管理短板,公司零售业务净利润率长期低水平,2018 年公司零售渠道利润率仅为1.1%(其中经销渠道净利率约10%,亏损点在直营)。2019 年3 月公司高管分工调整之后推动零售业务改革:1)三大经营板块和中后台全面推进损益考核,配套推行底线目标,员工收益直接与损益挂钩;2)其中产品(含研发+市场)和销售之间模拟“市场化”环境,产品经理适度PK,目标“产品高成功率、高费效比、产品组合利润率提升”;3)直营渠道通过调整产品结构,提价控费,短期重点考核减亏;4)渠道结构优化,经销渠道考核收入成长,其占比持续提升带动零售净利率回升,我们预计至2021 年可恢复至4%以上的正常水平。

  长期有望成为速冻食品toB 巨头。速冻食品市场容量B 端大于C 端,B 端包含火锅料、速冻米面和配制菜肴,三者合并市场容量巨大,未来优势企业的业务将全面渗透,打破边界,规模天花板更高。三全食品优势在于:1)产能等硬件建设超前,布局合理;2)长期积累的精细化生产运营管理经验;3)研发能力,尽管企业不是最早进入市场的,但可以通过大单品破局,尤其是速冻米面制品、速冻菜肴制品对企业研发实力的要求高于速冻火锅料制品;4)对市场需求的反映速度,更深层次为企业组织效率;5)供应链效率,包括冷链物流资源、配送能力。

  投资建议:假设2019 年确认出售全生农牧获得的投资收益(约0.9 亿元,根据公司2019 年11 月15 日公告),预计公司19-21 年EPS 分别为0.29、0.30、0.43 元,对应19-21 年PE 分别为44.3 倍、42.6 倍、29.7 倍,P/S 分别为1.8、1.6、1.5 倍,中期净利润率有望接近行业优势企业,给予2019 年同行业代表企业接近的2.5 倍P/S,给予17.70 目标价,维持“买入-B”评级。

  风险提示:零售渠道改革、出售全生农牧进度不及预期;成本上涨传导不畅。

  黑马股买入的时机很重要,买的早了我们需要耐心的等待,而如果买的迟了,时机就消失了。因此,大家一定要把握好黑马股到来的机会。想要了解更多黑马股推荐,请关注好微尚时代!

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